Strategie & Operations
Wir begleiten Unternehmer und Management bei Unternehmenstransaktionen: Akquisitionen, Verkäufe, Fusionen, Aufnahme von Gesellschaftern und Generationswechsel. Von der Unternehmensbewertung über die Due Diligence bis zur Verhandlung und zur Integration nach der Akquisition.
Was wir tun
Wir legen mit dem Unternehmer Ziele, Auswahlkriterien und den Umfang der Transaktion fest; wir identifizieren und qualifizieren Zielunternehmen oder potenzielle Käufer, übernehmen die erste Ansprache und schützen die Vertraulichkeit durch entsprechende Vereinbarungen (NDA).
Wir ermitteln den Wert nach den Methoden der italienischen Bewertungsgrundsätze Principi Italiani di Valutazione (PIV): Discounted Cash Flow (DCF) und Ertragswertverfahren, Markt- und Transaktionsmultiplikatoren, Substanzwert- und Mischverfahren, mit Sensitivitätsanalysen.
Wir übersetzen die Ergebnisse der Bewertung in ein strukturiertes Angebot: Kaufpreis und seine Bestandteile, Exklusivität, aufschiebende Bedingungen, Fristen. Ein klares, mit den Rechtsberatern abgestimmtes Dokument verringert Missverständnisse in den folgenden Phasen.
Wir koordinieren die Prüfungen in den Bereichen Finanzen, Steuern, Recht und Arbeitsrecht und verbinden sie mit der Compliance-Due-Diligence: 231, Datenschutz, NIS2, IT-Sicherheit, Umwelt und ESG, regulatorische Pflichten in Energie und Telekommunikation.
Wir unterstützen den Unternehmer bei den Verhandlungen über den Kaufpreis, Anpassungsmechanismen, Earn-out, Garantien und Freistellungen, Escrow und Gesellschaftervereinbarungen und richten Rechts- und Steuerberater auf ein gemeinsames Ziel aus.
Wir erstellen den Businessplan der Transaktion und den Integrationsplan für die ersten 100 Tage: Governance, Prozesse, Personal, Systeme. Nach dem Closing messen wir die Kennzahlen, um zu prüfen, ob die Annahmen tragen.
Für die meisten Unternehmen ist eine Transaktion dieser Art ein seltenes Ereignis: Ein Unternehmen wird im Lauf eines Unternehmerlebens nur wenige Male gekauft oder verkauft, und jedes Mal steht viel auf dem Spiel. Jede Transaktion stellt den Unternehmer vor Entscheidungen, die unterschiedliche Kompetenzen verlangen: Finanzen, Steuern, Recht, Organisation, Compliance. Selten sind sie alle im eigenen Haus verfügbar, und selten sprechen die Fachleute, die sie mitbringen, dieselbe Sprache.
Der Bezugsrahmen ist vielschichtig. Die Wertermittlung folgt den Principi Italiani di Valutazione (PIV), den italienischen Bewertungsgrundsätzen des OIV, und den internationalen Standards IVS: anerkannte fachliche Praxis, jedoch gesetzlich nicht verbindlich. Verlangt die Transaktion Gutachten mit rechtlicher Wirkung, etwa bei Sacheinlagen oder für das Umtauschverhältnis bei Fusionen, bleiben diese den gesetzlich bestimmten Sachverständigen vorbehalten, mit denen wir die Arbeit abstimmen. Das italienische Zivilgesetzbuch regelt die Unternehmensübertragung samt Vertragsübergang und Haftung für Verbindlichkeiten und schützt die Beschäftigten beim Betriebsübergang (Art. 2112 Zivilgesetzbuch). Der Erwerber kann, begrenzt auf den Wert des Unternehmens, gesamtschuldnerisch für Steuern und Sanktionen wegen Verstößen des Jahres der Übertragung und der zwei vorangehenden Jahre haften (Art. 14 des italienischen Gesetzesdekrets 472/1997): Die vor dem Rechtsgeschäft angeforderte Bescheinigung über offene Steuerpositionen kann diese Haftung begrenzen oder ausschließen und gehört zu den ersten Dokumenten, die wir in der Due Diligence anfordern.
Bei der Unternehmensübertragung haftet der Erwerber innerhalb der Grenzen von Art. 33 des italienischen Gesetzesdekrets 231/2001 auch für Geldsanktionen wegen Straftaten, die im übertragenen Betrieb begangen wurden; beim Erwerb von Beteiligungen und bei Fusionen bleibt die 231-Haftung der Gesellschaft dagegen unberührt (Art. 29-30). Oberhalb bestimmter Umsatzschwellen kommt in jeder Branche die Fusionskontrolle durch die AGCM (die italienische Wettbewerbsbehörde) oder die Europäische Kommission hinzu; in strategischen Branchen greifen die Sonderbefugnisse der Regierung (Golden Power) und, in Energie und Telekommunikation, die Pflichten gegenüber den Behörden und Verwaltungen der Branche: ARERA (die italienische Energieregulierungsbehörde), AGCOM (die italienische Kommunikationsbehörde) und die zuständigen Ministerien.
Wir arbeiten an der Seite von Unternehmer und Management über den gesamten Prozess hinweg, von der Festlegung der Strategie bis zum Monitoring nach dem Closing. Wir ersetzen keine Investmentbanken, Rechtsanwaltskanzleien und Steuerberater: Wir koordinieren ihre Arbeit und führen sie auf die einzige Frage zurück, die für die Entscheidungsträger zählt. Schafft diese Transaktion zu diesen Bedingungen Wert für das Unternehmen?
Die Unternehmensbewertung ist der erste Schritt dieses Wegs. Wir wenden mehrere Methoden parallel an und legen die Annahmen offen, denn eine Wertermittlung ist nur nützlich, wenn nachvollziehbar bleibt, wovon sie abhängt. Daraus ergibt sich eine begründete Wertbandbreite und keine Zahl, die um jeden Preis zu verteidigen wäre.
Die integrierte Due Diligence ist der zweite. Zu den Prüfungen in Finanzen, Steuern, Recht und Arbeitsrecht kommen die Compliance-Prüfungen, vom 231-Modell bis zu den regulatorischen Pflichten der Branche. Jede Feststellung wird nach Wahrscheinlichkeit und Auswirkung eingeordnet und mit einem Verhandlungshebel verknüpft: vom Preis über die Garantien bis zu den nach dem Closing einzuplanenden Maßnahmen.
Der dritte Schritt ist die Verhandlung, in der wir den Unternehmer bis zur Unterzeichnung begleiten. Der vierte ist die Integration, vor dem Closing vorbereitet und über die Zeit mit abgestimmten Kennzahlen gemessen: Hier verlieren viele Transaktionen den versprochenen Wert.
Unsere Methode
Wir treffen Unternehmer und Gesellschafter, um Ziele und Rahmenbedingungen zu klären, halten die Strategie der Transaktion in einem abgestimmten Dokument fest und bestimmen Zeitplan und Rollen der Beteiligten.
Wir identifizieren und qualifizieren die möglichen Transaktionspartner, holen die durch Vertraulichkeitsvereinbarungen geschützten Informationen ein und ermitteln den Wert mit mehreren Methoden, wobei wir die Annahmen und eine plausible Wertbandbreite offenlegen.
Wir erstellen die Absichtserklärung (LOI) oder das Term Sheet gemeinsam mit den Rechtsberatern, vereinbaren Exklusivität und Zeitplan und stellen das Programm der Due Diligence auf.
Wir koordinieren die Prüfungen aller Bereiche und übersetzen sie in eine Risikomatrix; wir begleiten den Unternehmer gemeinsam mit den Rechts- und Steuerberatern in der Vertragsverhandlung bis zur Unterzeichnung und zum Closing.
Wir setzen den Integrationsplan mit festgelegten Verantwortlichkeiten und Fristen um, messen die mit der Unternehmensleitung abgestimmten Kennzahlen und korrigieren den Kurs gegenüber dem Businessplan der Transaktion.
Nutzen
Arbeitsergebnisse
Häufige Fragen
Es gibt keinen einzigen Wert, sondern eine plausible Bandbreite, die von der Methode, den Annahmen zu den künftigen Zahlungsströmen und dem Kontext der Transaktion abhängt. Wir wenden nach den PIV mehrere Methoden parallel an, legen jede Annahme offen und übergeben dem Unternehmen eine begründete Schätzung, die sowohl der Entscheidung als auch der Verhandlung dient. Der endgültige Preis bleibt das Ergebnis der Verhandlung.
Ja, im Verhältnis zu Größe und Risiko. In einem kleinen Unternehmen betreffen die häufigsten Verbindlichkeiten Steuern, Personal, Verträge und Compliance-Pflichten: Sie treten durch gezielte Prüfungen zutage, nicht durch eine enzyklopädische Untersuchung. Den Umfang legen wir gemeinsam fest, damit die Ressourcen dort eingesetzt werden, wo das Risiko tatsächlich auf Preis oder Garantien wirken kann.
Durch Vertraulichkeitsvereinbarungen, die vor jedem Informationsaustausch unterzeichnet werden, einen Datenraum mit protokollierten Zugriffen und eine phasenweise Freigabe der Daten: Die sensibelsten Angaben, etwa zu Kunden und Preisen, werden erst in einem fortgeschrittenen Verhandlungsstadium offengelegt. Mit dem Unternehmen planen wir auch die Kommunikation an Beschäftigte, Kunden und Lieferanten und beachten, wo vorgesehen, das gewerkschaftliche Informationsverfahren nach Art. 47 des italienischen Gesetzes 428/1990.
Ja. Auf der Verkäuferseite bereiten wir das Unternehmen auf die Übertragung vor: Wir ordnen Daten und Dokumente in einem Datenraum, ermitteln den Wert, bevor der Markt angesprochen wird, identifizieren und qualifizieren die potenziellen Käufer und begleiten die Verhandlung bis zum Closing. Im Generationswechsel dient dieselbe Methode dazu, Wert, Rollen und Governance-Regeln innerhalb der Familie festzulegen.
In der Regel mehrere Monate: Die Dauer hängt von der Verfügbarkeit geeigneter Transaktionspartner, der Qualität der Informationen, der Komplexität der Due Diligence und etwaigen Anmeldeverfahren ab, etwa der Anmeldung des Zusammenschlusses bei der AGCM oder der Golden-Power-Anmeldung in strategischen Branchen. Wir legen zu Beginn einen realistischen Zeitplan fest und aktualisieren ihn in jeder Phase, denn eine Transaktion, die sich hinzieht, verliert Wert und die Parteien verlieren Schwung.
Verwandte Leistungen
Aufnahme, Analyse und Neugestaltung der Geschäftsprozesse: Wir beseitigen Verschwendung, senken operative Risiken und schaffen die Grundlage für die Digitalisierung.
Mehr erfahrenInterne Revision im Outsourcing oder Co-Sourcing: risikoorientierte Prüfungsplanung, Kontrollprüfungen und Berichterstattung an die Unternehmensleitung.
Mehr erfahrenOrganisations-, Management- und Kontrollmodelle nach dem italienischen Gesetzesdekret 231/2001, Risikobewertung der Anlassdelikte und Unterstützung des Überwachungsgremiums (OdV).
Mehr erfahrenSprechen wir darüber
Erzählen Sie uns von den Prioritäten Ihres Unternehmens: In einem ersten, unverbindlichen Gespräch analysieren wir die Ausgangslage und schlagen Ihnen einen konkreten Weg mit Zeitplan und messbaren Ergebnissen vor.